A discussao sobre juros no Brasil frequentemente desloca para o Banco Central uma responsabilidade que e compartilhada com a politica fiscal. Quando a percepcao de sustentabilidade das contas publicas e fragil, a curva longa sobe, o premio de risco aumenta e o ganho de qualquer corte de juros curtos se dissipa rapidamente. Em termos praticos, a economia recebe menos estimulo do que o nivel nominal da Selic sugeriria.

Isso nao significa defender austeridade cega, mas coerencia intertemporal. Regra fiscal sem execucao crivel perde poder de ancoragem; gasto sem qualidade reduz produtividade; arrecadacao sem previsibilidade penaliza investimento. O mercado reage a esse conjunto, nao a anuncios isolados. Sem coordenacao minima, o pais paga duas vezes: juros altos e crescimento baixo.

O ano de 2026 oferece chance de reequilibrio, desde que o debate fiscal saia do curto prazo eleitoral e entre no terreno da eficiencia do gasto e previsibilidade institucional. Politica monetaria pode comprar tempo; apenas politica fiscal consistente compra futuro.